Bricks and Boots: eventos desta semana em Joanesburgo e Jackson Hole | Ideias

Alguns legisladores estão se reunindo.

Infelizmente, parece que entramos em uma nova fase dos Dog Days em agosto: a semana em que os VIPs viajam pelo mundo para festivais grandes e importantes. Começa com a cúpula do BRICS, onde participam os líderes do Brasil e da Rússia.^[i] A Índia, a China e a África do Sul queixar-se-ão das instituições económicas globais tradicionais, debaterão se deveriam acrescentar algumas letras às suas siglas e girar em torno da criação da sua própria moeda. Então as luzes se voltam para Jackson Hole, Wyoming, onde os banqueiros centrais do mundo usarão camisas xadrez e usarão frases como “spread de prazo” e “taxa de juros natural” enquanto contemplam os belos cavalos e as paisagens montanhosas. Você sem dúvida verá muitas histórias sobre ambos, considerando que os escritores financeiros os circulam em seus almanaques há anos como coisas sobre as quais escrever no lento trecho das notícias. Mas não devemos confundir este interesse com o seu significado para os mercados de capitais: estes são meros espectáculos secundários e, com raras excepções, bastiões da vigilância encoberta – e não da elaboração de políticas económicas.

Entre os dois, é difícil percebermos por que razão a cimeira dos BRICS recebeu tanta atenção. Este grupo de países díspares tem pouco em comum e uniu-se principalmente porque o antigo economista da Goldman Sachs, Jim O’Neill, observou há mais de 20 anos que mercados emergentes como o Brasil, a Rússia, a Índia e a China tinham um enorme potencial económico. Ele cunhou o acrônimo inicial, BRIC, e rapidamente se tornou um meme para investidores que esperavam que esses luminares gerassem grandes retornos. Alguns anos mais tarde, disse ele, os seus líderes reuniram-se à margem de uma reunião das Nações Unidas, onde supostamente encolheram os ombros. Todo mundo diz que somos alguma coisa, então por que não nos permitirmos ser algoLogo eles estavam realizando conferências de cúpula anuais. Enquanto potência mercantil (Brasil), oligarquia pós-soviética (Rússia), país de rendimento médio com uma extensa economia informal (Índia) e país comunista em busca de reformas orientadas para o mercado (China), pareciam estar interligados por seu aborrecimento, da Rússia. O domínio do dólar na moeda de reserva e a liderança ocidental do Banco Mundial e do Fundo Monetário Internacional. Tornaram-se um grupo oficial, realizando cimeiras oficiais para discutir estes assuntos. Em 2010, aceitaram a África do Sul como seu novo membro oficial e nasceu uma nova sigla.

Desde então, O’Neill tem sido sempre um dos primeiros a salientar que o foco dos investidores neste bloco é um pouco absurdo, dadas as suas fortunas díspares. A economia do Brasil continua dependente de commodities. A economia russa, fustigada pelas sanções e saqueada pelos oligarcas, entrou em declínio. A Índia está em ascensão, mas ainda se debate com os velhos problemas do proteccionismo e da economia informal. A China cresceu muito, mas também acumulou algumas questões estruturais, com as quais os líderes estão agora a lidar, enquanto tentam mitigar os efeitos secundários, a fim de manter o crescimento do PIB e o emprego. A África do Sul partilha a sua dependência de matérias-primas com o Brasil, mas sofre de corrupção endémica. No entanto, ainda se reúnem anualmente para discutir a derrubada do dólar e fazer recuar o seu rival no Banco Mundial e no Fundo Monetário Internacional, que chamam de Novo Banco de Desenvolvimento.

Este ano, os principais itens da agenda são se novos membros serão adicionados e se poderão forjar a sua própria moeda, que chamaremos de BRICSbucks. Pelo menos 24 países querem aderir, o que é a coisa mais estranha que ouvimos desde que os países europeus começaram a tentar aderir à Parceria Trans-Pacífico. Não que não compreendamos o apelo de aderir a um grupo económico que representa quase metade da população mundial, mas há muitas formas de adicionar membros e manter um atalho rápido. Irão juntar-se à OPEP, roubar um título de quase todos os serviços de streaming de vídeo existentes e tornar-se o grupo BRICS+? Ou adicionar Mint Dole (cunhado há mais de dez anos pela Fidelity para denotar a próxima onda de grandes potenciais no México, Indonésia, Nigéria e Turquia) e chamá-lo de Mintie Bricks? Ei, talvez eles possam adicionar a Arábia Saudita, Bangladesh e os Emirados Árabes Unidos para serem o ônibus do BRICS! tudo está pronto!

Olha, nada disto significa nada porque isto é apenas um clube diplomático. Não é um grupo comercial como o Mercosul na América do Sul ou a Associação das Nações do Sudeste Asiático (ASEAN). Apenas um grupo de países que se reuniram porque alguém disse que deveriam, descobrir que sim talvez Eles têm duas coisas em comum e decidem continuar juntos na mesma época no próximo ano. E, por favor, nem nos fale sobre a ideia de esses países criarem uma moeda comum para substituir o dólar. Primeiro, as suas moedas individuais não são tão internacionais como são agora, e muitos preferem-nas assim. Você vê a China abrindo mão do controle total da política monetária e do movimento monetário para dar origem à moeda dos BRICS? Você acha que o Brasil ou a Índia gostariam de participar de sanções severas unindo suas moedas à russa? Nem nós. Alguns potenciais membros têm moedas indexadas ao dólar e teriam de se livrar delas primeiro, uma medida que poderia ser devastadora para as suas economias.

Em segundo lugar, o euro tem os seus problemas e estes países desfrutam, pelo menos, de uma profunda integração económica entre si, de sistemas políticos aproximadamente semelhantes e de uma cultura comum que acompanha a emergente união de transferência de dinheiro. Se você acha que há uma boa chance de que os BRICS formem a união de transferências monetárias e financeiras necessária para tornar a moeda comum um sucesso, temos uma ponte para lhe vender.^[ii]

Então achamos que você pode configurar tudo com segurança BRICS está remodelando a economia global Ideias que inevitavelmente chegarão aos fios esta semana. Provavelmente poderíamos fazer o mesmo com os banqueiros centrais de Jackson Hole, embora aqui, pelo menos, tenhamos a remota possibilidade de sinais políticos reais. Na maioria dos anos, Jackson Hole é um lugar acadêmico para dormir de jeans e chapéus de cowboy. Mas o antigo presidente da Fed, Ben Bernanke, costumava antever o seu próximo passo na frente do QE na reunião anual secreta. O antigo presidente do BCE, Mario Draghi, também lançou ali as bases retóricas para a flexibilização quantitativa do BCE. Há três anos, o atual presidente do Fed, Jerome Powell, anunciou a meta renovada de inflação do Fed na sua aparição hipotética.

No entanto, grandes anúncios são mais exceção do que regra em Jackson Hole. Todos os anos, as pessoas aguardam com expectativa alguns sinais políticos importantes. No entanto, geralmente é apenas uma questão de um grupo de economistas debater diferentes questões. O tema deste ano é “Transições Estruturais na Economia Global”, onde explorarão “os efeitos posteriores da pandemia na forma como as economias são estruturadas, tanto a nível nacional como global, à medida que as redes comerciais se transformam e os fluxos financeiros globais interagem”.^[iii] A agenda envolve um grupo de mentes que trocam cartões, presumivelmente observando a tinta secar enquanto os decisores políticos discutem se a “taxa de juro neutra” que não estimula nem modera a actividade económica mudou ao longo dos anos. Eles não têm ideia do que e para quê, mas isso não impedirá a especulação, pensamos. A única diversão é ver se algum espectador cansado da inflação será capaz de incitar alguém e jogar “Jackson Hole Bingo!” Com o cartão alegre que alguns criaram Bloomberg pessoas mais engraçadas.^[iv]

Com toda a seriedade, mesmo que haja sinais políticos claros, não pensamos que isso seja um grande problema para os investidores. Primeiro, a orientação da política monetária não é um modelo. Em segundo lugar, as mudanças na política monetária não têm efeitos predeterminados. Terceiro, a política monetária apresenta atrasos na economia real, dando aos investidores tempo para avaliar as mudanças reais e os seus potenciais impactos. Quarto, muitas pessoas estão a observar isto para que não haja implicações de investimento imediatas e acionáveis. Tudo é precificado muito, muito rapidamente. Quaisquer que sejam as dicas que você extraia de qualquer uma das cartas, milhares de traders e bots já terão agido de acordo com elas. Não há vantagem.

Então, se você gosta de cúpulas e think tanks, fique de olho nos países do BRICS e em Jackson Hole para fins de entretenimento. Não vamos julgar. Mas não conclua que isto é importante para a economia e os mercados globais a curto ou longo prazo. É tudo apenas um bando de ternos entediados tentando se divertir.