“O governo adota uma postura mais intervencionista na economia”

A economia do Brasil deve desacelerar este ano, com o PIB crescendo em torno de 1%, até porque a taxa básica de juros do banco central, conhecida como Selic, está alta em um esforço para conter a inflação.

Carlos Coal, economista e cofundador da empresa de gestão de ativos Auris Partners, que atuou como secretário do Tesouro em 2006 durante o primeiro governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, conversou com a BNamericas sobre suas perspectivas.

Kowal, que também é ex-economista-chefe do Citigroup do Brasil, ex-diretor do BNDES e ex-economista-chefe do Banco Safra, alerta para sinais de maior intervenção do governo na economia.

América: O que afetará positivamente o desempenho da economia brasileira em 2023?

ditado: A expectativa para este ano é de uma safra agrícola recorde, da ordem de 300 milhões de toneladas, de modo que este ano o setor se recuperará após os números decepcionantes do ano passado.

Embora o setor agrícola não tenha um peso significativo no PIB, é um setor importante que inclui uma grande cadeia de valor.

Além disso, há também um efeito discreto no PIB desse setor, que é o fato de preços mais altos ajudarem a aumentar a renda dos produtores, estimulando o gasto e o investimento.

Esta é talvez a principal boa notícia do ano.

América: Quais são os fatores negativos para a economia?

Provérbios: Estamos em um período de aperto monetário e, como os aumentos dos juros têm um efeito retardado na economia, podemos esperar muito do efeito dos juros mais altos sobre a atividade real ao longo de 2023.

Já começamos a perceber esses efeitos em setores mais cíclicos, que sentem mais rapidamente os efeitos da atividade econômica, como a construção urbana e o consumo de bens duráveis.

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Ainda há elasticidade no consumo em geral devido ao mercado de trabalho com algum crescimento da renda, embora os números de janeiro mostrem sim que há perda de dinamismo no mercado de trabalho.

O setor de serviços, que é a parte mais importante do PIB do Brasil, carregou a economia no ano passado e isso teve muito a ver com a questão da abertura da economia, com a retomada dos serviços de forma presencial.

Isso foi muito positivo durante a maior parte do ano passado, mas começou a perder fôlego no quarto trimestre e a expectativa é que este ano [growth] Será próximo de zero.

BNamericasEntão, quais são as projeções para o PIB do Brasil em 2023?

ditado: Em 2023, a economia brasileira deverá crescer cerca de 1%, metade do qual será atribuído à atividade positiva no setor agrícola, dada a safra recorde, e a outra metade devido ao efeito de arraste do desempenho econômico do ano passado .

Este ano, veremos os serviços e a indústria a serem afetados pelo impacto das taxas de juro, que se encontram a um nível deflacionário.

Mas há duas incógnitas este ano também.

Uma delas está relacionada ao cenário internacional e aos efeitos do aperto monetário em outros países sobre a atividade global.

Internamente, há ceticismo em relação à agenda fiscal do governo. Há uma clara aparência do atual governo para aumentar os gastos e até agora não está totalmente claro como o equilíbrio fiscal será alcançado, além de dúvidas sobre as metas de inflação.

O governo adota uma postura mais intervencionista na economia, até mais do que a retórica de campanha eleitoral, e isso se reflete no cenário de aperto dos juros.

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Esse aperto nas condições financeiras pode ameaçar a estimativa de crescimento de 1%.

Por outro lado, se o governo caminhar para regras fiscais mais robustas, podemos ter um desempenho mais positivo.

América: Você espera que os juros caiam no curto prazo, em um momento em que há temores de pressão sobre os gastos financeiros das empresas?

ditado: Não vejo esse ciclo de taxas de juros caindo muito rapidamente.

Aqui na Companhia também trabalhamos com crédito, em reestruturação, com os chamados casos especiais de crédito corporativo, e temos visto essa pressão que você mencionou.

Pouco antes da pandemia, tínhamos uma taxa de slick de cerca de 4,5% e com a pandemia vimos a taxa subir para 2%. Acho que ninguém imaginaria que veríamos as taxas de juros subirem tão rapidamente e para o nível atual de 13,75%.

Já existem problemas de crédito no mercado hoje, inclusive questões microeconômicas envolvendo uma empresa de varejo. [Recently, Lojas Americas, one of the largest retailers in Brazil, filed for bankruptcy protection after finding accounting inconsistencies. As a result, the largest banks in the country adopted more restrictive credit measures for several other firms in the sector.]

Mesmo com esse cenário, havia a expectativa de corte de juros nas próximas reuniões do Banco Central, mas isso não se concretizou devido à persistência da inflação e também a um problema de mix de políticas econômicas.

A recente aprovação pelo Congresso de uma emenda constitucional para aumentar o teto dos gastos do governo [by 145bn reais or some US$28bn for 2023] E algumas outras medidas, contaminaram as previsões de inflação para 2023 e 2024.

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Vemos que as expectativas de inflação estão subindo e é difícil ver uma queda nas taxas de juros nessas circunstâncias.

América: Quão ansioso está o cenário de crédito?

ditado: Não vejo sinais de um problema de crédito generalizado.

Naturalmente, mesmo quando trabalhei na área de tesouraria de bancos, era perceptível que em momentos de desaceleração econômica, a demanda por empréstimos de empresas diminuía.

Não vejo problema de crédito hoje como alguns analistas sugeriram e espero que o governo não tenha a ideia de usar os bancos estatais para incentivar mais crédito. Não vejo necessidade disso.

América: Algumas empresas disseram que é mais difícil agora do que no passado porque as taxas de juros também são altas em outros países, dificultando a obtenção de dinheiro no exterior em condições vantajosas. O que você acha desse argumento?

Provérbios: Esse argumento não é válido porque é pequeno o número de empresas brasileiras que historicamente conseguiram acessar o mercado internacional de dívida em condições realmente vantajosas, estamos falando de algumas grandes empresas, como Petrobras, Vale e algumas outras.

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