Uma disputa está em andamento para controlar a Braskem, a maior produtora de petroquímicos da América Latina, com os principais concorrentes, incluindo a gigante americana de private equity Apollo, uma empresa de petróleo do Golfo e uma das famílias empresariais mais proeminentes do Brasil.
O bloco tem participação majoritária em uma empresa de US$ 3,7 bilhões que opera fábricas em todo o país, bem como no México, nos Estados Unidos e na Alemanha, e fornece matérias-primas para tudo, de plásticos a tintas.
Além da Apollo, a venda atraiu a estatal de petróleo de Abu Dhabi, a dinastia por trás da produtora de carne bovina JBS, a também fabricante química brasileira Unipar Carbocloro – e até mesmo o governo brasileiro.
O governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva considera o futuro da cidade paulista de Braskem de importância estratégica nacional, o que pode ter um impacto significativo no resultado.
Aos olhos de alguns no mundo corporativo do Brasil, o teste deve ser um teste decisivo de até que ponto o líder de esquerda está disposto a expandir o acesso do país à economia.
“Será uma pista se voltaremos a um governo que se intromete na dinâmica da concorrência privada, ou a um governo que fica fora do mercado”, disse um dos envolvidos no processo, que pediu para não ser identificado. . “É muito mais do que apenas vender uma participação em uma grande empresa.”
Um bloco de 38,3 por cento das ações da Braskem, que detém pouco mais da metade dos direitos de voto, é alienado pelo conglomerado brasileiro de construção e engenharia Novonor. Ela está em recuperação judicial e qualquer negócio exigiria a aprovação de cinco bancos com direitos sobre as ações como garantia de dívidas de cerca de R$ 15 bilhões (US$ 3 bilhões).
No entanto, a complexa estrutura de propriedade e a agenda industrial pragmática do governo Lula tornam as negociações longe de serem diretas. As negociações com outro potencial comprador, o LyondellBasell Chemicals Group, listado nos EUA, fracassaram em 2019.
A chave para o desenrolar da situação é a petroleira brasileira Petrobras, o outro grande investidor da Braskem com uma participação de 36,1 por cento.
Atendendo ao chamado de campanha de Lula, o negócio de energia controlado pelo estado está procurando diversificar além de seu negócio principal de bombear petróleo offshore. Uma das áreas visadas é a petroquímica, da qual saí no passado. Se a Novonor concordar em vender sua participação na Braskem, a Petrobras terá o direito de preferência.
A regulamentação da Braskem também estabelece que qualquer comprador deve estender sua oferta a todos os acionistas, incluindo a Petrobras e pequenos investidores minoritários.
Até agora, a Apollo fez parceria com a Abu Dhabi National Oil Company, ou Adnoc, com uma oferta de R$ 47 por ação. Consistia em R$ 20 em dinheiro, R$ 20 em bônus perpétuos com juros de 4% e R$ 7 em pagamentos diferidos na forma de garantias. A Goldman Sachs assessora o consórcio.
A oferta inclui uma avaliação de R$ 37,5 bilhões (US$ 7,7 bilhões) para a totalidade da Braskem – bem acima de seu valor de mercado de R$ 18,6 bilhões. Conforme estimado pelos analistas do BTG Pactual, é equivalente a menos de R$ 30 por ação com base no VPL.
Para a estatal Adnoc, a atração é uma entrada nas Américas, uma vez que embarca em uma investida internacional em produtos químicos, de acordo com uma pessoa familiarizada com a licitação.
Uma oferta de R$ 36,50 por ação do caixa foi feita pela Unipar, empresa industrial menor que a Braskem. Pretende adquirir 34,4% por R$ 10 bilhões e deixar 4% para a Novonor. A Unipar está sendo assessorada pelo banco de investimentos local BR Partners.
Outra oferta em dinheiro pela totalidade da participação de R$ 10 bilhões veio da J&F Investimentos. É a holding dos bilionários irmãos Batista, cuja família fundou a JBS, o maior frigorífico do mundo.
Enquanto o tamanho da licitação Adnoc/Apollo prevê a liquidação dos bancos credores, segundo pessoas a par dos detalhes, ainda que apenas em parte em dinheiro, nas outras duas licitações, uma parcela significativa da dívida de R$ 15 bilhões ainda seria paga.
Com as ações da Braskem listadas em São Paulo sendo negociadas em torno de R$ 23, o mercado acionário parece cético quanto às chances de uma aquisição.
A Petrobras disse que está realizando due diligence na Braskem, mas ainda não tomou uma decisão. Seu presidente-executivo, Jean-Paul Prats, ex-senador nomeado por Lula depois que assumiu o cargo em janeiro, disse recentemente ao Financial Times que a Braskem deve permanecer “sob o controle brasileiro”.
Pessoas envolvidas ou próximas à venda dizem que isso pode ser alcançado preservando os interesses da Petrobras junto com um co-investidor local ou estrangeiro.
O outro ator governamental envolvido é o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), que é um dos financiadores que deve aprovar qualquer proposta. Seu chefe, também um aliado próximo de Lula, sugeriu que o próprio presidente deveria ter a palavra final.
Separadamente, um alto funcionário do governo, que falou sob condição de anonimato, disse que o caso está sendo analisado com cuidado. “Está em análise com o objetivo de impulsionar a indústria petroquímica no Brasil”, disse a pessoa.
A ação de Novounor teve suas raízes em um grande escândalo de corrupção ocorrido na última vez em que o partido de Lula esteve no poder. Mais tarde conhecida como Odebrecht, ela liderou um consórcio de empreiteiras que pagou propinas em excesso à Petrobras, executivos e funcionários públicos.
Dezenas de empresários e políticos foram presos, incluindo Lula – embora sua condenação tenha sido anulada posteriormente. Ela deixou a Odebrecht financeiramente e deu as ações da Braskem como garantia dos empréstimos.
As figuras centrais de cada uma das duas licitantes brasileiras em jogo também foram repreendidas. Os irmãos Joesley e Wesley Batista assinaram acordos de leniência com os queixosos e cumpriram pena na prisão.
O acionista controlador e ex-CEO da Unipar, Franck Geyer Aboubakar, foi multado por infrações, segundo ele, relacionadas à criação de uma empresa que posteriormente foi vendida para a Braskem.
“Cometi um erro em uma situação muito difícil, quase 15 anos atrás. Admiti, superei e aprendi com isso.”
Geyer argumentou que a oferta da Unipar representava o “melhor preço” e disse que tinha R$ 10 bilhões em compromissos de financiamento bancário. Ele disse que a experiência da empresa no setor, fundada por sua família há mais de meio século, a tornaria uma boa parceira de longo prazo.
“A Unipar possui a cultura e o conhecimento do setor”, acrescentou. “Gerenciamos as plantas petroquímicas e montamos as plantas que hoje fazem parte da Braskem.”
Braskem, Novonor, J&F, Apollo e Adnoc se recusaram a comentar.
Qualquer novo proprietário enfrentaria um mercado petroquímico global fraco. A Braskem registrou prejuízo líquido de R$ 771 milhões no segundo trimestre, com queda de 30% na receita.
Um potencial complicador são as consequências de um desastre ambiental na cidade de Maceió, onde a Braskem operava uma mina de sal-gema. Devido a distúrbios geológicos, cerca de 60.000 residentes foram permanentemente evacuados.
Apesar de já efetuar os pagamentos, a empresa enfrenta mais pedidos de indenização e o pedido do governador do estado para suspender o processo de desinvestimento.
Dada a dimensão política e o consenso exigido de vários stakeholders, os envolvidos dizem que a propriedade da Braskem dificilmente será resolvida rapidamente.