Como a ‘aventura financeira’ pode impulsionar os países afetados pela dívida

O principal grupo de economias do G20 deve adotar políticas ‘mais aventureiras’ em empréstimos aos países em desenvolvimento duramente atingidos para ajudar a superar a divergência global causada pela Covid-19. Essa foi uma mensagem chave do simpósio conjunto NUS-OMFIF em 26 de julho sobre “Sustentabilidade da dívida e o futuro: revitalizando o financiamento do desenvolvimento”.

O Prof. Mijnad Desai, Presidente do Conselho Consultivo da OMFIF, disse que o mundo deve fazer o possível para se afastar das políticas monetárias convencionais após a crise financeira de 2008. O momento de demanda por bancos aventureiros coincide com a oferta de empréstimos aventureiros do banco central. Podemos transmitir os benefícios da aventura para quem quiser usá-la ”, afirmou Desai, professor emérito da London School of Economics.

Prevendo que as taxas de juros e a inflação permanecerão baixas por muito tempo, Desai disse que toda crise financeira tende a prejudicar os pobres ao redor do mundo e aumentar a desigualdade. Os credores não devem olhar para a dívida total dos tomadores, mas sim para as taxas de serviço da dívida, que estão caindo devido às baixas taxas de juros. “Temos que ajudar os pobres para que não sejam espancados sempre que houver uma crise”.

As opiniões de Desai tiveram algum apoio de Leslie Masdorp, vice-presidente e diretor financeiro do New Development Bank, com sede em Xangai, que liga os países do BRICS ao Brasil, China, Índia, Rússia e África do Sul. Delineando sua opinião pessoal ao invés da política geral do NDP, Masdorp disse que os MDBs eram “um recurso amplamente inexplorado”.

Por terem o apoio das economias do G-20, o mundo poderia se beneficiar mais dos recursos de capital dos bancos multilaterais de desenvolvimento se operassem de maneira mais sistemática. Ele citou uma pesquisa que mostrou que os bancos multilaterais de desenvolvimento poderiam fornecer US $ 1 trilhão em empréstimos adicionais sem capital adicional se alavancassem o capital existente de maneiras diferentes. Uma maneira pode ser aceitar uma classificação de crédito A duplo em vez de um triplo. Isso significa um aumento de apenas 10 a 12 pontos-base nos rendimentos dos títulos, com pouco potencial de inadimplência.

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Entre as ações propostas de “reinicialização”, Masdorp sugeriu revisar o “modelo de Bretton Woods” para bancos multilaterais de desenvolvimento, reduzindo seu foco em empréstimos a soberanos plenos e avançando em direção a mais negócios com autoridades locais e cidades – refletindo particularmente o foco dessas entidades no combate emissões de carbono. Ele observou que os MDBs poderiam mudar da “mitigação de risco” para o incentivo à “mobilização de capital privado”, fazendo melhor uso da capacidade de crédito dos MDBs. O financiamento do clima pode ser uma parte essencial das operações do banco multilateral de desenvolvimento, acompanhado pela padronização e maior eficiência dos procedimentos de obtenção e concessão de empréstimos.

Ludger Schocknecht, que acaba de ser nomeado vice-presidente e secretário corporativo do Banco Asiático de Desenvolvimento de Infraestrutura, com sede em Pequim, oferece uma visão mais conservadora. Descrevendo os aumentos significativos nas taxas de endividamento das economias de mercado avançadas e emergentes, Schocknecht disse que os países afetados pela dívida deveriam aproveitar a oportunidade de taxas de juros mais baixas para melhorar o desempenho de suas economias por meio de reformas oportunas. A questão é se a repressão financeira vai ganhar tempo para os países aprovarem medidas de integração e reforma. A dívida deve diminuir em algum momento, o mais tardar, quando os termos de financiamento se tornarem mais restritivos. Existe o risco de cenário de desestabilização.

Schuknecht – um professor visitante da Escola de Políticas Públicas NUS Lee Kuan Yew e ex-economista-chefe do Ministério das Finanças da Alemanha, que assumiu seu cargo no AIIB em 1º de agosto – perguntou: “ É sensato presumir que desta vez é o Tempo? Diferente – que as taxas de juros desta vez durarão para sempre? Ele disse que as ações da política nacional serão críticas para determinar a reação do mercado. “Os mercados não vão derrubar todo mundo. Eles serão voláteis. Podemos pensar que apenas os países menores e mais vulneráveis ​​serão afetados. Espero que seja o caso, mas não acho que seja.

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Urjit Patel, ex-governador do Banco da Reserva da Índia e agora chefe do Instituto Nacional de Política e Finanças Públicas de Nova Delhi, disse que a “teoria monetária moderna” agora está sendo praticada nas principais economias. Isso estava gerando empréstimos generalizados, já que os governos acreditavam que os custos da dívida permaneceriam baixos por longos períodos. Ele pediu reformas na coleta de dados para permitir melhores estatísticas sobre a dívida pública líquida, em vez da dívida pública total. Isso precisaria incluir o balanço patrimonial consolidado dos bancos centrais, incluindo títulos de dívida do governo, ouro e DES.

Danai Kyriakopoulou, diretor administrativo do Instituto de Política Sustentável da OMFIF, apoiou os pedidos de padronização de instrumentos de empréstimo de “finanças sustentáveis” de bancos multilaterais de desenvolvimento para economias de mercado emergentes. Uma abordagem global mais concertada dos bancos multilaterais de desenvolvimento foi uma das medidas preconizadas pelo Grupo de Pessoas Eminentes do Grupo dos Vinte (G20), que reportou em 2018 emFazendo o sistema financeiro global funcionar para todosO G20 parece estar tentando relançar algumas dessas ideias.

Sobre as questões da dívida agregada, o Professor Danny Kwah, Reitor da Escola NUS Lee Kuan Yew, Parceiro da OMFIF em Cingapura, disse que o foco dos mercados financeiros “não era reduzir os índices do serviço da dívida a zero, mas evitar uma explosão”. Quah as Schuknecht é membro do conselho consultivo da OMFIF.

David Marsh é o Presidente do Conselho de Administração da OMFIF.

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