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Telefonica Brasil (Bolsa de Valores de Nova Iorque:VIV), e sua marca Vivo, é líder de mercado em telecomunicações no Brasil. Para uma operadora de rede móvel (MNO), a empresa tem um balanço muito forte. Seu negócio principal é lucrativo e tem potencial de crescimento deixado no tanque. Além disso, a empresa possui Empreendimentos de negócios digitais promissores que estão crescendo rapidamente e tornando seu negócio principal mais estabelecido entre seus clientes.
Em dólares, o estoque voltou aos níveis vistos pela última vez em 2016. No ano passado, a empresa teve lucro líquido 50% maior e lucro 5% maior – em reais. A ação tem uma avaliação histórica e relativa baixa, oferecendo um rendimento de caixa livre de 13% e um potencial rendimento de dividendo futuro de 6,4%. Os riscos políticos para o Brasil e o potencial enfraquecimento do Real podem fornecer um ponto de entrada interessante para a construção de uma posição na Telefônica Brasil.
Perfil da companhia
A Telefônica Brasil é uma operadora líder de rede móvel no Brasil sob uma marca chamada Vivo. A empresa é uma subsidiária da operadora móvel espanhola Telefônica (NYSE:TEF). que detém 74,2% das ações da Telefônica Brasil. A Vivo opera tanto no celular quanto na fibra, com 1.700 lojas em todo o Brasil e mais de 112 milhões de usuários.
Os fundamentos básicos para o crescimento do negócio principal são sólidos. Primeiro, as taxas de penetração de smartphones e fibra e a receita média por usuário têm espaço para crescer em comparação com os níveis internacionais. O negócio de fibra cresceu a uma taxa composta de crescimento anual de 29% nos últimos cinco anos e tem um plano para aumentar o número de residências conectadas de 21 milhões para 29 milhões até 2024. Em segundo lugar, a demografia do Brasil, liderança de mercado e baixa taxa de impulso tendem a adicionar mais clientes na plataforma Vivo para o longo prazo.
A Telefônica Brasil não é apenas uma operadora de rede móvel. Possui um portfólio impressionante de negócios digitais em rápido crescimento. Distribui serviços de mídia premium, como Netflix, Disney e Spotify. A Vivo tem 1,8 milhão de assinantes e a base de clientes cresceu 49% ano contra ano.
Vivo Money e Vivo Pay são serviços para serviços bancários digitais, incluindo empréstimos, transferências de dinheiro e pagamentos de contas. A carteira de empréstimos bancários digitais tem crescido em um ritmo muito acelerado. Além disso, a Vivo possui serviços emergentes para telessaúde, educação e compras. No setor B2B, a Vivo oferece serviços em nuvem, segurança cibernética e venda e aluguel de equipamentos. Este negócio cresceu 33% no trimestre mais recente.
Recentemente, na primavera de 2022, a Telefônica Brasil adquiriu os ativos móveis de sua concorrente em dificuldades, a Oi. A aquisição adicionou 12 milhões de acessos ao Vivo Livros. Como resultado, a participação de mercado de telefonia móvel da Vivo agora é de 38%, acima dos 31% de dez anos atrás. A Telefônica Brasil pagou R$ 5,4 bilhões pelo negócio à vista e espera receber valor semelhante em sinergias. O negócio aumenta a receita em 4% e o EBITDA em 7%. Além disso, o mercado brasileiro hoje está dividido entre três players.
Nos últimos dois trimestres, o ritmo dos negócios foi forte em receita e crescimento do OIBDA a um ritmo de dois dígitos, enquanto as margens permaneceram estáveis.
Instantâneo financeiro da Telefonica Brasil (Apresentação para investidores da Telefonica)
A avaliação diminuiu e as margens permaneceram estáveis
A Telefônica Brasil está negociando atualmente abaixo de suas médias históricas em medidas convencionais. O preço de múltiplos dividendos está em 11,6, o preço de retenção para múltiplos em 0,93 e o preço de venda em 1,4.
Ao final do terceiro trimestre, o valor contábil da empresa era de R$ 41,2 por ação, sendo que atualmente a ação está sendo negociada em torno de R$ 37. Apenas 40% dos ativos do balanço são intangíveis. Para comparação, metade dos ativos no balanço da Verizon (VZ) são de boa-fé ou intangíveis.
Concorrente brasileiro direto TIM (NYSE:TIMB) a um múltiplo de lucro de 14,5, um preço de reserva múltiplo de 1,4 e um preço de venda de 1,5. A TIM conseguiu manter margens de lucro ligeiramente superiores às da Telefônica Brasil. No entanto, as margens da Telefônica Brasil podem ser descritas como firmes e flexíveis. É difícil detectar a queda da pandemia no gráfico abaixo.
Visão geral do desenvolvimento de margem para a Telefonica Brasil. (Telefônica Brasil, autor.)
O melhor desempenho e o preço mais baixo das ações tornaram as ações muito atraentes com base no fluxo de caixa livre. É aí que entra o diferencial da TIM, e ter ações de uma líder de mercado com um valuation muito melhor é sinal de uma oportunidade em potencial. Os analistas deram à ação um preço-alvo médio de US$ 10,7, um aumento de 50%.
A mãe está com fome de lucros
A espanhola Telefônica é classificada como uma ação com altos dividendos e precisa que suas subsidiárias devolvam lucros à controladora. A VIV distribui praticamente todo o seu lucro líquido na forma de dividendos conforme imagem abaixo disponibilizada pela empresa. Como resultado, o estoque normalmente ganhou mais de seis por cento.
De acordo com o Finding Alpha, este ano a empresa pagou um dividendo de $ 0,4 por ação, e um prêmio ainda é esperado para o mês de dezembro. No ano passado, o dividendo foi de US$ 0,64 por ação. em 2023 Fitch espera A empresa pagará um dividendo de R$ 4,1 bilhões, que se traduzirá em aproximadamente US$ 0,46 por ação.
Desenvolver lucro líquido e dividendos. (Telefônica Brasil RI)
Alto rendimento é seguro? O dividendo superou seu lucro líquido, mas seu fluxo de caixa superou o dividendo em 2020 por um fator de 1,69 vezes e em 2021 por 1,19 vezes. Além disso, com exceção dos aluguéis, a Telefónica Brasil quase não tem dívidas. Ao final de setembro, a empresa tinha dívida total de R$ 7.549 milhões e caixa de R$ 6.151 milhões contra um valor de mercado de R$ 63 bilhões. Metade da dívida de longo prazo de R$ 5.031 milhões tem vencimento em 2026 ou posterior. Isso significa que a empresa pode continuar recompensando os acionistas, desde que se preocupe com a lucratividade do negócio.
Endividamento da Telefonica Brasil. (apresentação ao investidor)
Além da distribuição de dividendos, a Telefônica Brasil também está recomprando ações. Em fevereiro, a empresa cancelou ações em tesouraria, reduzindo o número de ações em 0,83%. Este ano a empresa recomprou 0,57% das ações.
considerações negativas
Talvez a maior nuvem negra que paira sobre a Telefônica Brasil seja a moeda. O dólar caiu recentemente em relação à maioria das moedas de mercados emergentes, com exceção do real brasileiro. Muito provavelmente, isso se deve às mudanças políticas no Brasil e às políticas econômicas que a nova liderança deve seguir ou expressou seguir.
Do ponto de vista técnico, o investidor deve estar atento. Olhando para o gráfico de ações original (VIVT3), o preço parece estar quebrando abaixo de uma grande área de suporte de R$ 37-38. Uma configuração semelhante está sendo desenvolvida em ações listadas na Bolsa de Valores de Nova York por cerca de US$ 7.
conclusão
Embora as operadoras de redes móveis sejam frequentemente evitadas pelos investidores, muitas operadoras de redes móveis de mercados emergentes estão em um estágio de crescimento e operam em um ambiente oligopolista, mas competitivo. É claro que pesados gastos de capital, mudanças tecnológicas e possíveis guerras de preços continuam sendo um fardo para as operadoras de telefonia móvel também nos mercados emergentes. Ao mesmo tempo, muitas operadoras de rede móvel em mercados emergentes têm mais oportunidades de crescimento do que suas contrapartes no Hemisfério Norte.
A Telefônica Brasil é fundamentalmente uma empresa sólida e com desempenho consistente. A empresa tem perspectivas de crescimento latentes que se concretizam. Os acionistas são recompensados com um grande pagamento de dividendos e recompra de ações. Embora o risco político e a depreciação da moeda possam ser obstáculos para uma ação, o investidor de dividendos de longo prazo pode aproveitar a fraqueza para construir uma posição.