As agências de classificação de crédito são mais propensas a considerar a Rússia como inadimplente se Moscou deixar de pagar sua dívida emitida em dólares ou euros em outras moedas, como o rublo ou o yuan chinês. Um default poderia expulsar os poucos investidores estrangeiros restantes da Rússia e isolar ainda mais a economia em colapso do país.
O calote pode ocorrer já na quarta-feira, quando Moscou precisa entregar US$ 117 milhões em pagamentos de juros sobre títulos do governo denominados em dólares, segundo o JPMorgan Chase. Embora a Rússia tenha emitido títulos que podem ser pagos em várias moedas desde 2018, esses pagamentos devem ser feitos em dólares americanos.
Kristalina Georgieva, diretora-gerente do Fundo Monetário Internacional, disse no domingo que a inadimplência da Rússia não é mais “altamente improvável”.
“A Rússia tem dinheiro para pagar sua dívida, mas não pode fazer isso”, disse ela durante uma entrevista no Face the Nation da CBS.
Na semana passada, a agência de classificação de crédito Fitch rebaixou a dívida da Rússia, dizendo que a disposição e a capacidade de Moscou de pagar sua dívida foram prejudicadas e um default era “iminente”. A agência de classificação também alertou que a Rússia pode tentar reembolsar os credores em certos países com rublos.
Analistas da Capital Economics disseram que a inadimplência já estava refletida no preço dos títulos em dólar russo, que desmoronaram para serem negociados a apenas 20 centavos de dólar.
Os pagamentos de juros de quarta-feira vêm com um período de carência de 30 dias. Mas as agências de classificação de risco podem declarar o calote da Rússia antes do término desse período se Moscou deixar claro que não tem intenção de pagar.
A última vez que a Rússia deu calote em sua dívida interna foi quando o país entrou em uma crise financeira devido ao colapso dos preços das commodities em 1998. O calote mais recente da moeda estrangeira ocorreu em 1918, quando o líder bolchevique Vladimir Lenin repudiou títulos emitidos pelo governo czarista.
o que aconteceu depois disso
O governo russo emprestou relativamente pouco. O JPMorgan estimou que tinha cerca de US$ 40 bilhões em dívidas em moeda estrangeira no final do ano passado, com cerca de metade disso sendo detido por investidores estrangeiros.
Mas é difícil avaliar as consequências potenciais da inadimplência. A crise financeira global de 2008 e a pandemia de coronavírus mostraram como os choques negativos podem se espalhar pelo sistema financeiro e pela moderna economia global interconectada.
De acordo com o Bank for International Settlements, os bancos internacionais devem mais de US$ 121 bilhões a entidades russas. Os bancos europeus têm mais de US$ 84 bilhões em créditos totais, sendo França, Itália e Áustria os mais expostos, e os bancos americanos devem US$ 14,7 bilhões.
Georgieva disse no domingo que é improvável que uma crise financeira se desenvolva “no momento atual”, dizendo que as exposições dos bancos ocidentais são “sistemicamente irrelevantes”.
Mesmo se Moscou interrompesse os pagamentos a investidores estrangeiros de toda a sua dívida soberana, um calote de cerca de US$ 60 bilhões – incluindo dívida em rublos mantida no exterior – estaria no mesmo patamar da Argentina em 2020 – um evento desfavorável para os mercados.
Mas analistas da Capital Economics alertaram que uma grande instituição financeira pode ser particularmente vulnerável à dívida russa, o que pode causar um contágio financeiro mais amplo. O segundo risco é que a inadimplência pode levar as empresas russas a deixar de pagar os pagamentos.
Analistas da Capital Economics escreveram: “Para a Rússia, o principal custo é sua exclusão dos mercados de capitais globais, ou pelo menos custos de empréstimos mais altos por um longo tempo. Mas as sanções o fizeram de qualquer maneira”.