COVID-19: Taxas de vacinação globais desiguais criam uma nova divisão econômica جو

Na década de 1970, o destino da economia mundial, em toda a sua diversidade infinita e complexidade insondável, parecia transformar-se em um único produto: o petróleo.

Esses insumos vitais, exportados por um estreito grupo de países, foram mantidos reféns de ferozes forças políticas. As perspectivas econômicas do mundo hoje também dependem de outro insumo crítico, as vacinas, que também são produzidas de maneira restrita, política estritamente – e distribuídas de forma desigual.

A vacinação em massa está ajudando a América a prosperar, empurrando o núcleo da inflação para sua taxa mais alta desde 1992. Mas atrasos na aquisição, fabricação e distribuição de vacinas deixaram muitas partes do mundo vulneráveis ​​a novos surtos de vírus e retrocessos econômicos.

O Federal Reserve, que se reúne em 15 e 16 de junho, define a política monetária principalmente com os Estados Unidos em mente. Mas suas decisões e deliberações ressoam globalmente e podem aumentar os custos de empréstimos para as economias do outro lado da lacuna da vacina.

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A economia global deve crescer rapidamente neste ano: 5,6%, de acordo com o Banco Mundial, que atualizou suas projeções neste mês. Mas é uma “história de recuperação”, diz Ayhan Kose, do banco.

As nações ricas, muitas das quais vacinaram seu povo com relativa rapidez, estão desfrutando de uma era de fé, uma fonte de esperança e assim por diante. Mas em áreas onde a vacinação foi adiada, especialmente nos países mais pobres, algumas economias parecem estar indo diretamente para o outro lado.

A lacuna entre socos e estocadas pode ser vista mesmo em uma simples comparação das taxas de vacinação e projeções de crescimento. Entre as grandes economias destacadas pelo Banco Mundial, os 10 países com as maiores taxas de vacinação devem crescer 5,5 por cento este ano, em média. Os 10 países com o menor declínio devem crescer apenas 2,5%.

A segmentação também aparece nas revisões de previsão. Graças ao ritmo de vacinação dos EUA (mais o tamanho do estímulo), sua projeção de crescimento para 2021 foi revisada de 3,5% para 6,8% desde que o Banco Mundial divulgou sua última previsão em janeiro. Economias emergentes que vacinaram mais rápido do que seus pares também tiveram melhorias maiores em suas previsões.

Do outro lado da divisão, a imagem é muito mais instável. Nas 29 economias mais pobres do mundo (incluindo 23 países da África Subsaariana), apenas 0,3% da população recebeu uma única dose da vacina.

As perspectivas de crescimento para este grupo já se deterioraram desde janeiro. Seu PIB combinado deve crescer 2,9% este ano (não os 3,4% projetados há seis meses). Esse seria seu segundo pior desempenho nas últimas duas décadas. Foi o pior do ano passado.

A enxertia ajuda o crescimento de pelo menos duas maneiras. Ele permite que os estados facilitem bloqueios ou outras restrições à interação social que continuam a prejudicar a economia. E em lugares como a Nova Zelândia, que já suspendeu essas medidas, elas reduzem o risco de surtos futuros, aumentam a confiança e tornam o crescimento mais resiliente.

O Goldman Sachs calculou o Índice de Bloqueio Efetivo, que combina estatísticas sobre medidas políticas e dados de mobilidade de telefones celulares. Isso mostra que a agitação social já voltou a muitos países com altas taxas de vacinação.

À medida que o ritmo da polinização acelera, outros países se juntarão a eles. Na verdade, os países com maior probabilidade de apresentar desempenho superior nos próximos meses, observou o Goldman Sachs, são aqueles que estão fazendo rápido progresso para alcançar a imunidade, mas ainda operando dentro das restrições sociais. Eles ainda não sentiram o benefício de flexibilizar as restrições, mas logo terão um motivo para fazê-lo.

Neste tipo de país, os dados econômicos oportunos ainda são frustrantes devido às restrições e barreiras que diminuirão em breve devido ao ritmo de vacinação. No entanto, em outros países, como Taiwan, novos surtos de Covid-19 não apareceram totalmente nos indicadores econômicos predominantes, que ainda são fortes.

O modelo “Nowcast” do JP Morgan, que tenta prever para onde a economia está indo hoje, com base em pesquisas e dados mensais, mostra Taiwan crescendo a um ritmo anualizado de cerca de 9 por cento no segundo trimestre. Mas, na verdade, o banco acredita que a economia de Taiwan se contrairá durante esse período.

Na zona do euro, por outro lado, o JP Morgan espera que a vacinação generalizada eleve o crescimento neste trimestre para mais de 7 por cento em um ritmo anual. No entanto, seu modelo atual projeta um crescimento de menos de 3 por cento.

Dada a importância da lacuna global da vacina, vale a pena perguntar com que rapidez ela será eliminada. Goldman acredita que Japão, Coreia do Sul, Brasil, Turquia e México terão pelo menos uma bala nos braços de metade de suas populações até agosto. A África do Sul e a Índia não atingirão essa referência até dezembro.

No entanto, em ambos os países, muitas pessoas já se recuperaram do vírus, o que lhes confere algum nível de imunidade natural. Michael Spencer, do Deutsche Bank, acredita que a Índia, por exemplo, poderia atingir um nível de imunidade de 70% em apenas nove meses, contando todos que tiveram uma infecção anterior ou uma primeira injeção da vacina.

A recuperação desigual é melhor do que nada. Mas a força de crescimento de alguns países pode criar problemas adicionais para outras partes do mundo. Por exemplo, o boom na América fez com que os preços ao consumidor subissem 5% em maio, em comparação com o ano anterior, e também poderia aumentar a pressão sobre os preços em outros lugares. Essa inflação poderia se autoalimentar, obrigando os bancos centrais a reagir.

Tanto a Turquia quanto o Brasil endureceram a política monetária nos últimos meses, apesar da dor contínua da pandemia.

Em 11 de junho, o Banco Central da Rússia aumentou as taxas de juros pela terceira vez desde março. Sua governadora, Elvira Nabiullina, citou as taxas de vacinação e “políticas monetárias e fiscais muito frouxas nas principais economias” como razões por trás do aumento da inflação russa para 6%. Teme que a alta inflação na Rússia e em outros lugares possa ser mais persistente do que se imaginava “à primeira vista”.

Mesmo a inflação temporária pode perturbar os mercados financeiros, fazendo com que os investidores duvidem do compromisso do Fed com o dinheiro fácil. Isso poderia aumentar o prêmio de risco que os mercados emergentes estão pagando para tomá-lo emprestado.

“Não estamos necessariamente preocupados com a inflação. Mas estamos preocupados com a forma como as pressões inflacionárias podem complicar a formulação de políticas”, diz Kose, cuja equipe espera que a inflação global suba de 2,5% no ano passado para 3,9% em 2021. Mercados emergentes, especialmente aqueles que têm grandes dívidas em moeda estrangeira.

Os formuladores de políticas nesses países temem uma repetição da “birra gradual” de 2013, quando a conversa do Federal Reserve em reduzir (ou “aproveitar”) suas compras de ativos levou a um aumento repentino nos rendimentos dos títulos dos EUA e uma dolorosa liquidação no mercado emergente ativos.

Ninguém espera que o Fed diminua o ritmo de compra de títulos em sua reunião de 15 e 16 de junho. Poucos esperariam falar seriamente sobre redução gradual. Mas várias autoridades do Fed estão começando a “falar sobre redução gradual”, disse Mary Daley, do Fed de San Francisco, no mês passado.

A inflação global neste ano permanecerá muito longe das taxas de duas dezenas da estagflacionária década de 1970. Mas, assim como a crise do petróleo na época forçou os formuladores de políticas a dilemas embaraçosos, forçando-os a aumentar as taxas de juros em face da fraqueza econômica, a escassez de vacinas neste ano pode criar um desconforto semelhante para os formuladores de políticas.

O preço desproporcional da vacinação pode ser a austeridade precoce e o aperto monetário em algumas áreas desprotegidas do mundo. Os países que estão atrasados ​​podem ter que caminhar muito mais cedo.

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