Cambridge: Em nenhum lugar a desconexão atual entre a calma do mercado e as tensões sociais subjacentes é mais aguda do que na América Latina. A questão é por quanto tempo essa dissonância total pode continuar.
Por enquanto, os dados econômicos da região continuam melhorando e os mercados de dívida permanecem terrivelmente imperturbados. Mas a raiva intensa está se espalhando nas ruas, especialmente (mas não apenas) na Colômbia.
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E com a taxa diária de novos casos de COVID-19 na América Latina já quatro vezes superior à média dos mercados emergentes, mesmo com o início da terceira onda da pandemia, os 650 milhões de pessoas da região estão enfrentando uma catástrofe humanitária em curso.
À medida que a incerteza política aumenta, o investimento de capital estagnou em uma região que já sofre com o baixo crescimento da produtividade.
Pior ainda, uma geração de crianças latino-americanas perdeu quase um ano e meio de escolaridade, minando as esperanças de alcançar uma recuperação educacional em relação à Ásia, quanto mais aos Estados Unidos.
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Para Cuba, Rússia e China, que já têm uma cabeça de ponte na Venezuela, a pandemia representa uma oportunidade para novas conquistas.
Os mercados parecem aliviados porque o claro vencedor das eleições presidenciais do Peru, o marxista Pedro Castillo, parece ter pelo menos dois assessores econômicos importantes, mas resta saber qual impacto real eles terão.
Longo caminho para a recuperação
Além disso, os dados econômicos para a América Latina até agora neste ano só são bons no sentido de que não são tão horríveis como em 2020, quando a produção caiu 7%.
Em abril, o Fundo Monetário Internacional projetou que o PIB da região cresceria 4,6% em 2021; As últimas estimativas estão próximas de 6%.
Mas de uma perspectiva per capita – que agora é entendida como a melhor maneira de medir a recuperação de crises econômicas profundas – a maioria das economias latino-americanas não retornará aos seus níveis pré-pandêmicos até 2022 ou mais tarde.
Um profissional de saúde mostra a uma mulher uma dose da vacina chinesa Sinovac contra COVID-19 antes de ser dada a ela em Bogotá, Colômbia, sexta-feira, 4 de junho de 2021 (AP Photo / Fernando Vergara)
É preocupante que muito do crescimento real da região este ano decorra dos preços mais altos das commodities, alimentados pela recuperação em outros lugares, em vez de melhorias reais na produtividade que apoiarão as receitas durante o ciclo das commodities.
Para piorar a situação, as famílias de baixa renda foram particularmente afetadas pela pandemia e pela crise econômica associada.
Semelhanças importantes entre Bolsonaro e Amalu
Para entender os desafios políticos da América Latina, precisamos apenas olhar para suas duas maiores economias, Brasil e México, que juntas respondem por mais da metade da produção da região.
Ostensivamente, eles são governados por pólos opostos: o Brasil pelo presidente de direita Jair Bolsonaro e o México pelo presidente de esquerda Andres Manuel Lopez Obrador (amplamente conhecido como AMLO). Mas os dois homens são semelhantes em aspectos importantes.
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Enquanto os instintos políticos de AMLO estão enraizados na visão de mundo radical dos anos 1970, e Bolsonaro parece nostálgico da era do regime militar no Brasil, ambos são autocratas erráticos.
Além disso, ambos permanecem razoavelmente populares, apesar do tratamento desastroso da pandemia e de uma série de outras decisões econômicas imprudentes.
A AMLO cancelou o muito necessário projeto de um novo aeroporto na Cidade do México logo após assumir o cargo no final de 2018, apesar de já estar em andamento. E embora ele fizesse campanha com a promessa de rápido crescimento econômico, o PIB do México estava encolhendo mesmo antes da pandemia – 0,1% em 2019.
Quando Bolsonaro não ameaçou demolir a Amazônia, ele passou a culpar com sucesso os problemas do Brasil no Partido dos Trabalhadores de oposição, que governou o país até 2016. Vários líderes trabalhistas, incluindo o ex-presidente Luiz Inácio Lula da Silva, foram presos para a corrupção.
Presidente brasileiro Jair Bolsonaro fala durante cerimônia no Palácio do Planalto em Brasília, Brasil, 23 de fevereiro de 2021. REUTERS / Usley Marcelino / Foto de arquivo
No entanto, é perfeitamente possível que dentro de alguns anos o Brasil volte a ter um presidente de esquerda – talvez Lula, cujas convicções foram derrubadas em março – enquanto o México está de volta em uma mão centrista. Assim, é difícil prever o curso futuro da política dos dois países.
gestão conservadora da dívida
Por que os mercados de dívida não têm medo de toda essa incerteza? Em parte, isso se deve ao fato de os dois países permanecerem bastante conservadores no gerenciamento de suas dívidas.
É verdade que a dívida do governo brasileiro deve chegar a quase 100% do PIB este ano. Mas é principalmente denominado em moeda local, e os residentes locais possuem até 90% do total, contra 80% cinco anos atrás.
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Até mesmo o endividamento externo das empresas foi contido, já que a dívida externa do país permanece apenas em cerca de 40% do PIB.
A dívida pública do México é menor do que a do Brasil, 60% do PIB. Apesar de todos os seus extremos, o AMLO tem sido fiscalmente conservador até agora, assim como Lula tem sido no Brasil. Aprendemos a lição de que as crises da dívida podem inviabilizar uma revolução populista.
É verdade que os governos da região montaram uma resposta macroeconômica surpreendentemente forte à pandemia. Mas eles têm muito menos espaço do que os Estados Unidos para continuar usando o financiamento do déficit.
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Precisa de mais receita de orçamento
Para aumentar os gastos e combater a desigualdade de maneira sustentável, os países latino-americanos também devem encontrar uma maneira de aumentar as receitas orçamentárias.
Ironicamente, os protestos na Colômbia não começaram em resposta a cortes de juros, mas porque o governo tentou aumentar os impostos sobre a classe média para fornecer maior e melhor alívio da pandemia para os cidadãos mais pobres do país.
Os governos que buscam redistribuir a renda precisam aumentar os impostos sobre os cidadãos abastados, em vez de cobrir temporariamente problemas de dívida adicionais.
Um manifestante grita com a polícia durante uma manifestação antigovernamental em Bogotá, Colômbia, na quarta-feira, 9 de junho de 2021. Os protestos em andamento são desencadeados por propostas de aumento de impostos sobre serviços públicos, combustível, salários e pensões. (AP Photo / Evan Valencia)
Nas últimas décadas, os Estados Unidos relutaram em se envolver profundamente na solução dos problemas latino-americanos, mas isso pode mudar. Para começar, a região precisa da ajuda de vacinas massivas para se recuperar.
Os Estados Unidos também podem ajudar estimulando o comércio – principalmente abordando os gargalos causados pela pandemia e removendo as medidas protecionistas deixadas por Trump.
Grande parte da América Latina ainda está longe das condições apocalípticas prevalecentes na Venezuela, onde a produção caiu 75% desde 2013.
Mas, dada a catástrofe humanitária em curso lá e o espectro de instabilidade política em outros lugares, os investidores não devem considerar a recuperação econômica sustentável como garantida.
Kenneth Rogoff é ex-economista-chefe do Fundo Monetário Internacional e professor de Economia e Políticas Públicas na Universidade de Harvard.