Por que o Fed pode não assustar os falcões dos mercados emergentes

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Os mercados emergentes causaram um acesso de raiva digno de uma criança em 2013, quando o Federal Reserve sugeriu que poderia reduzir gradualmente as compras de ativos da era da crise. Os investidores estão observando com cautela a reunião de política monetária do Federal Reserve nesta semana e se preparando para outro doloroso “acesso de raiva” nos mercados emergentes, que levou a perdas dolorosas. Mas pode não ser tão ruim dessa vez.

Os gerentes de fundos citaram um ataque de cólera cada vez menor como o segundo maior risco depois da inflação em uma pesquisa recente do Bank of America. Os mercados emergentes sofreram o impacto da última birra, com o índice MSCI Emerging Markets caindo quase 10% em quatro meses, à medida que os investidores retiravam dinheiro, já que rendimentos mais altos nos EUA ofereciam alternativas em 2013. Essa pressão acrescentou aos países emergentes agravado pela situação financeira instável em países que dependem de financiamento externo.

Muitos países emergentes têm melhores posições financeiras e reservas mais fortes para lidar, desta vez, com as consequências de outra desaceleração do Fed. A crescente demanda por commodities também deve ajudar a isolar os mercados não asiáticos de fluxos turbulentos, dando aos legisladores mais espaço de manobra, de acordo com os analistas da Gavkeal Research Udith Sikand e Vincent Tsui.

A dupla espera uma reação menos extrema nos mercados emergentes, escrevendo em nota este mês que o Federal Reserve também pode estar mais em sintonia com a fragilidade do cenário global e cauteloso para evitar o pânico.

Além disso, os rendimentos reais dos EUA já estão subindo, o que pode significar que qualquer novo aumento nos rendimentos por conta de uma redução do Fed pode ser menor. Como resultado, os analistas acreditam que muitos mercados emergentes podem ser menos vulneráveis ​​neste momento e até apresentar desempenho superior.

É claro que, se a redução gradual do Fed levar ao tipo de vazamento visto pela última vez nos mercados emergentes – cerca de US $ 30 bilhões – haverá poucos lugares para se esconder. A perspectiva de crescimento para os mercados emergentes, especialmente fora da Índia e da China, também é menos animadora e muitos países provavelmente enfrentarão níveis mais altos de endividamento após a Covid. E os mais frágeis financeiramente podem ainda ser fracos (pense na Turquia e na África do Sul).

Mas alguns gestores de dinheiro veem bolsões de oportunidade nos mercados emergentes. Embora 2013 ainda esteja fresco na mente dos investidores de mercados emergentes, nem todos os tempos de aperto do Fed criaram períodos tão dolorosos. Entre 2004 e 2006, o MSCI Emerging Markets Index teve um retorno de mais de 80% com o Federal Reserve elevou a taxa de fundos federais em 4,25 pontos percentuais, escreveram analistas da RockCreek em uma nota a clientes esta semana. Uma forte recuperação econômica levou a um aperto em 2004 – um período em que os mercados emergentes também viram os benefícios de um forte mercado de commodities. A equipe da RockCreek destacou paralelos com esse período: as commodities estão crescendo novamente e os EUA estão no meio de uma recuperação econômica.

Escolher os locais certos nos mercados emergentes será importante, pois alguns países estão em melhor posição para exigir commodities fortes e volatilidade tolerante do que o Fed. Outros ainda, como a China, estão lutando com questões específicas de cada país, como as medidas antitruste iminentes não apenas nos setores de comércio eletrônico e internet, mas também na educação.

Os estrategistas da Oxford Economics preferem beneficiários localizados em commodities em mercados emergentes no Brasil, por exemplo, onde as avaliações são menos rigorosas do que em áreas de mercado da “nova economia”, como ações de tecnologia chinesas.

Alguns gerentes de mercados emergentes também estão buscando bancos em países como o Brasil como uma forma de capitalizar sobre o boom das commodities e uma recuperação mais ampla. Gavekal também recomenda aumentar o peso das ações de mercados emergentes com favorecimento dos exportadores de commodities não asiáticos, bem como países com moedas mais fracas, como Brasil e México.

O

iShares MSCI Brasil

O valor dos fundos negociados em bolsa (EWZ) aumentou 26% nos últimos três meses; O

iShares MSCI México

O ETF (EWW) subiu quase 13%, enquanto o índice de pesos pesados ​​subiu na China

iShares MSCI Emerging Markets

O índice EEM subiu apenas 4% nesse período.

Escreva para Reshma Kapadia em [email protected]