O aumento dos preços do petróleo prejudicará a economia global à medida que a guerra na Ucrânia interrompe o fornecimento da Rússia

A interrupção nos embarques de petróleo russo, incluindo a proibição de importação dos EUA anunciada pelo presidente Biden na terça-feira, representa uma das maiores interrupções no fornecimento desde a Segunda Guerra Mundial, segundo o Goldman Sachs. Com outros grandes produtores de petróleo incapazes ou relutantes em aumentar a produção no curto prazo, o preço do barril de petróleo Brent, a referência global, atingiu US$ 128 no início desta semana, um aumento de quase 65% desde 1º de janeiro.

Depois de recuar na quarta-feira na esperança de um acordo negociado sobre a guerra da Rússia na Ucrânia, o Brent recuou ainda mais na quinta-feira, fechando perto de US$ 110. Mas espera-se que o potencial dos preços do petróleo permaneçam elevados pelo resto do ano reformule os gastos do consumidor, impactando os mercados financeiros e sobrecarregando os orçamentos governamentais em dezenas de países.

“Isso vai parecer muito sombrio”, disse Neil Schering, economista-chefe da Capital Economics em Londres. “Não vai se sentir como os loucos anos 20.”

Os preços mais altos do petróleo redistribuem efetivamente a renda dos países consumidores de petróleo na Europa e na China para produtores como Arábia Saudita, Rússia e Canadá. Schering disse que as nações produtoras como um grupo gastam menos para cada dólar extra do que as nações consumidoras, o que significa que os preços mais altos do petróleo tendem a reduzir a atividade econômica geral.

O salto de preços desde 1º de janeiro – se continuar por um ano inteiro – transferirá mais de um trilhão de dólares dos consumidores para os produtores. Este valor não inclui derivados de petróleo, como diesel, gasolina ou óleo combustível.

Para os EUA, os preços mais altos são um saco misto. Os motoristas ficaram indignados esta semana quando o preço médio de um galão de gasolina saltou para um recorde de US$ 4,32. Mas a revolução do óleo de xisto tornou os Estados Unidos um dos maiores produtores de petróleo do mundo, de modo que os preços mais altos aumentam os lucros das empresas petrolíferas e os retornos dos investidores.

Um índice de ações do petróleo subiu 29 por cento este ano, enquanto o S&P 500 mais amplo caiu mais de 11 por cento.

No entanto, a Capital Economics diz que pode levar os preços do petróleo acima de US$ 200 para desencadear uma recessão nos Estados Unidos. Uma razão é que as famílias americanas têm um excesso de poupança de US$ 2,5 trilhões, superando um custo estimado de US$ 150 bilhões a US$ 200 bilhões para os consumidores devido aos preços mais altos na bomba, disse Ian Shepherdson, economista-chefe da Pantheon Macro Economics.

Embora a Rússia represente apenas 2% da economia global, é um ator importante nos mercados globais de energia. Os poços russos fornecem 11% do consumo global de petróleo e 17% do uso de gás natural, de acordo com o Goldman Sachs.

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Os gasodutos russos são fundamentais para a economia europeia, atendendo a 40% das necessidades europeias. O petróleo russo flui para refinarias na Polônia, Alemanha, Hungria e Eslováquia. Como resultado, disse Goldman, os danos ao crescimento dos preços mais altos do petróleo e do gás seriam quatro vezes maiores na Europa do que nos Estados Unidos.

Economistas disseram que o crescimento contínuo nos Estados Unidos, China e Índia – que respondem por quase metade da produção global – deve ser suficiente para a economia global evitar uma recessão total por enquanto.

“O crescimento será significativamente mais lento”, disse Shepherdson. “Nada como 2008 ou o vírus Covid. Mas será uma desaceleração acentuada.”

No entanto, as expectativas são obscurecidas pela possibilidade de que o pior conflito da Europa em mais de 75 anos possa se transformar em uma guerra ainda mais danosa a qualquer momento.

Prever o futuro das vendas de petróleo russo – e os preços mundiais – é especialmente arriscado. Se os aliados dos EUA na Europa superarem seus temores econômicos e concordarem com uma proibição completa da energia russa, os preços do petróleo poderão chegar a US$ 160 o barril, segundo a Capital Economics. Bjornar Tonhaugen, analista da Rystad Energy, com sede em Oslo, disse a clientes nesta semana que o petróleo pode chegar a US$ 240 neste verão no pior cenário, de acordo com um relatório da Bloomberg.

Alcançar esses níveis estratosféricos exigirá sanções energéticas mais extensas do que as que foram impostas até agora.

Até agora, o Reino Unido disse que vai se livrar das importações de petróleo russo até o final do ano. A União Europeia anunciou um plano para cortar suas compras de gás russo em dois terços antes de 2030 e disse que tomará medidas não especificadas para se livrar também das compras de petróleo e carvão.

Devemos nos tornar independentes do petróleo, carvão e gás russos. “Simplesmente não podemos contar com um recurso que nos ameace explicitamente”, disse a presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, na terça-feira.

Mesmo sem uma ação governamental adicional, traders de empresas como a francesa TotalEnergies estão evitando o petróleo bruto russo. A refinaria finlandesa Neste disse que mudou para fontes de petróleo não russas. O medo de sanções conflitantes de aliados contra a Rússia levou os dois maiores bancos estatais da China a reter financiamento para novas compras de petróleo russo.

Essa “autopunição” pode desacelerar de 3 milhões a 4 milhões de barris por dia de petróleo russo, cerca de 70% do total das exportações de petróleo bruto do país, de acordo com o Oxford Institute for Energy Studies. Manter tanta oferta fora do mercado poderia adicionar US$ 25 ao custo do barril de petróleo.

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Os preços do petróleo, que oscilavam em torno de US$ 65 o barril no início de 2020, seguem um arco incomum nos últimos dois anos. Nos primeiros meses da pandemia, os preços realmente ficaram negativos, pois um excesso de petróleo deixou os comerciantes oferecendo pagar instalações de armazenamento por suprimentos. Os preços aumentaram de forma constante ao longo do ano passado, à medida que a economia progrediu.

Há pouca possibilidade de substituir barris russos facilmente perdidos. A retomada das exportações iranianas foi interrompida devido à exigência de Moscou de que seu comércio com Teerã fosse isento das sanções financeiras dos aliados. As instalações em ruínas da Venezuela precisarão ser reformadas antes que possam preencher o vazio.

Da mesma forma, as perspectivas de maior produção nos EUA são limitadas no curto prazo. Queimada pela recente crise do petróleo – e alerta para a pressão de Washington para fazer a transição para combustíveis mais verdes – Wall Street não está entusiasmada com o financiamento da expansão da produção de petróleo.

O número de plataformas de petróleo em serviço aumentou constantemente no ano passado, mas ainda está cerca de um quarto abaixo dos níveis pré-pandemia, de acordo com a Baker Hughes, uma empresa de serviços de campos petrolíferos com sede em Houston.

“Se isso continuar aumentando, estamos olhando para a década de 1970”, disse Robert McNally, presidente do Rapidan Energy Group em Washington. “Vai dar um golpe forte e sustentado na economia.”

A Europa será a mais atingida. Na quinta-feira, o Banco Central Europeu reconheceu que a guerra teria um “impacto negativo significativo” na economia da zona do euro e reduziu sua previsão de crescimento para 2022 em meio ponto percentual, para 3,7%.

Algumas revisões privadas são mais sombrias. O Goldman Sachs disse na quinta-feira que a produção da zona do euro se contrairá no segundo trimestre. Eric Winograd, economista-chefe da Alliance Bernstein, estima as chances de uma recessão em mais de 50%. Outros argumentam que o aumento dos custos de energia está levando a Europa ao limite.

“O crescimento pode não ser negativo, mas meio que mata a recuperação do Covid”, disse Serge Lanao, vice-economista-chefe do Instituto de Finanças Internacionais.

Os bancos centrais geralmente resistem a reagir aos movimentos do preço do petróleo, vendo-os como um efeito temporário nos níveis de preços. Mas com a inflação dos EUA atingindo uma alta de 40 anos de 7,9 por cento, e as condições do mercado de trabalho apertando, o Fed quase certo na próxima semana aumentará sua taxa básica de juros em um quarto de ponto.

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Em resposta às notícias de inflação divulgadas na quinta-feira, Biden culpou o aumento dos preços da energia, que ele chamou de “aumento de preços de Putin”, uma das quatro vezes em que checou o nome do presidente russo, Vladimir Putin, em um comunicado de cinco parágrafos.

O Goldman disse no início desta semana que os preços mais altos do petróleo podem fazer com que o Federal Reserve aja de forma menos agressiva em sua campanha para aumentar as taxas de juros. O presidente do Federal Reserve, Jerome H. Powell, enfrenta um desafio difícil: ele deve esfriar a taxa de inflação mais alta em décadas, mesmo que a maioria dos economistas espere que ela caia no restante deste ano. E ele deve fazer isso sem empurrar a economia americana de US$ 23 trilhões para a recessão.

O equilíbrio pode ser mais apertado na Europa, onde a economia como um todo começou com menos ímpeto e, no entanto, a inflação dos preços ao consumidor atingiu seus níveis mais altos desde a introdução do euro.

Na quinta-feira, o Banco Central Europeu surpreendeu os investidores ao acelerar seus planos de retirar seu estímulo fiscal extraordinário, dizendo que começaria a reduzir suas compras de títulos em maio e consideraria encerrá-las neste verão.

A inflação na zona do euro atingiu 5,8 por cento no mês passado e a guerra na Ucrânia apresenta um “risco de alta significativa” para a estabilidade de preços, disse a presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, a repórteres em Frankfurt, na Alemanha.

Bancos centrais em vários mercados emergentes – incluindo Rússia, Brasil, México, Paquistão e Hungria – aumentaram os custos dos empréstimos nos últimos meses.

À medida que o Fed começa a apertar, muitos deles serão pressionados a agir novamente para desacelerar a atividade econômica, mesmo que a recuperação da pandemia ainda não esteja completa.

Nos níveis atuais, os preços do petróleo podem reduzir em um ponto percentual as taxas de crescimento econômico nos principais países importadores de petróleo, como China, Indonésia, África do Sul e Turquia, segundo estimativas do Banco Mundial. Para a África do Sul e a Turquia, isso reduzirá pela metade as estimativas de crescimento pré-guerra, enquanto a China e a Indonésia verão o crescimento esperado cair para cerca de 4%.

Os governos de países como Jordânia, Líbano e Tunísia, que protegem os consumidores subsidiando os preços da eletricidade, terão dificuldades para arcar com esses custos crescentes. Em janeiro, a agência de classificação de risco Fitch alertou que os esforços para cortar os subsídios aos combustíveis e serviços públicos “podem levar à instabilidade social e política, particularmente na Tunísia”, onde começaram os protestos da Primavera Árabe de 2011.

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