Mercados emergentes: para os próximos 50 anos (NYSEARCA: EEM)

Tese

emergentes nos próximos 50 anos. Esta é a tese. Em um mundo repleto de ricos mercados desenvolvidos, sobrecarregados com dívidas e superávits, os mercados emergentes são a história de crescimento que queremos e a história de crescimento de que precisamos. Falando à CNBC em março, Bond King, Jeffrey GundlachInvestir em mercados emergentes, disse ele, “é um investimento que você deseja investir na educação universitária de seus netos”. Isso está listado aqui.

Os países de mercados emergentes têm apenas uma fração do PIB per capita que os Estados Unidos têm. O caminho de crescimento ao ingressar no mundo moderno é enorme. A Internet conectou nosso mundo a um banco de conhecimento como nunca antes, armando a próxima geração de empreendedores em mercados emergentes. Além disso, o mundo continua sua tendência para sociedades capitalistas, que começou no século XVIII dC com o lendário economista Adam Smith. Vimos economias como Cingapura e Coréia do Sul explodirem no cenário mundial depois de adotar uma economia como Adam Smith. Este é apenas o começo.

Mesmo com o S&P 500 atingindo margens de lucro máximas, os lucros dos mercados emergentes superaram o S&P 500 desde 1995:

Em moeda local, os lucros dos mercados emergentes cresceram 7,5% ao ano no período versus Standard & Poor’s 500 6,5% de crescimento anual. Em nossa opinião, você pode esperar que esse desempenho superior continue quase indefinidamente. Embora o S&P 500 tenha sido o indicador de melhor desempenho dos últimos 100 anos, muitos esquecem que os Estados Unidos já foram um mercado emergente que abraçou o capitalismo e viu sua população e seus mercados de capitais crescerem. Hoje, os Estados Unidos são o país mais rico do mundo, como muitos Grã Bretanha Era 1901.

Na próxima década, veremos retornos da ordem de 13% ao ano para ETF iShares MSCI Emerging Markets (Nova york:EEM), ETF Vanguard FTSE Emerging Markets (Nova york:Volkswagen), E as iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (Nova york:IMG).

Dalio & Berry – Ascendente

Com o mercado chinês caindo ainda mais após Xi Jinping, o Big Short, Michael Bury ser transferido:

Enquanto os ventos contrários circulam no curto prazo, Ray Dalio permanece otimista sobre o futuro da China no longo prazo. Hang Seng atingindo os níveis de 1997 e negociando a PE de 7 é outra indicação de quão louca é essa venda. Dalio acredita que a China um dia ultrapassará os Estados Unidos em PIB. Isso só faz sentido porque a China possui uma população de mais de 4 vezes a dos Estados Unidos.

Vemos três grandes catalisadores para as ações chinesas, que compõem uma grande parte dos ativos da VWO, EEM e IEMG:

• o Reabrir Sobre a economia chinesa após as restrições do COVID-19 não é uma questão de se, mas de quando.
• O fim da guerra na Ucrânia e os temores em torno de Taiwan podem estar chegando.
• o PCAOB. Auditoria de empresas chinesas como Alibaba (Baba) está acabado. Os riscos de deslistagem podem estar fora de questão em breve.
• A China percebe a importância da inovação e do investimento estrangeiro em sua economia e começou a fazê-lo Sinal Apoio à política.

Embora Ray Dalio certamente não esteja otimista com as ações como um todo, ele indicou recentemente Alguns lugares Ser otimista sobre:

“Acho que as oportunidades virão em diferentes regiões. E quando olhamos para o mundo, temos que perceber que há pontos brilhantes e há menos pontos brilhantes, e lugares como a Ásia emergente, lugares como Cingapura, Vietnã e Indonésia e lugares como que são pontos brilhantes. Acho que a Índia será um ponto mais brilhante.

Moedas de mercados emergentes estão em baixa histórica

Em uma jornada para a segurança, o dólar americano atingiu recentemente níveis de força não vistos desde 2001:

Depois de 2001, o dólar americano caiu em relação às moedas mundiais. Os beneficiários são as ações emergentes, que dizimaram completamente o S&P 500 na próxima década:

Aconteceu então e pode acontecer de novo. Moedas de mercados emergentes atingiram recentemente mínimos de 25 anos em relação ao dólar:

Se essas moedas retornarem à média, o lucro por ação da VWO, EEM e IEMG, medido em dólares americanos, aumentará significativamente. É por isso que esses movimentos podem ser violentos e imprevisíveis, e é por isso que todos devem ser expostos a algum mercado emergente.

Avaliações

	q/b	EDUCAÇAO FISICA.	ROE	manto	TT . rendimento
Volkswagen	1,9	10,8	14,5%	11	3,7%
EEM	1,7	10,7	15,4%	11	2,9%
IMG	1,6	10,9	15,1%	11	4,2%
Standard & Poor’s 500 (VOO)	3,5	18.1	19,4%	29	1,6%

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Vale a pena discutir o índice CAPE, sendo 11x de acordo com fonte (Meus cálculos suportam este número). Os mercados emergentes não estão em um estado de alta estimulação como grande parte do mundo desenvolvido. Coletivamente, esses países têm sido mais conservadores em sua composição monetária, efetivamente emprestando menos de seu futuro de muitos países desenvolvidos:

Dívida do governo em relação ao PIB Japão 266% Estado unido 137% Canadá 113% Reino Unido 96% Índia 89% Brasil 80% China 72% Coreia do Sul 47% Taiwan 28% Clique para ampliar

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Fonte: Imagem criada pelo autor com dados de Economia comercial.

Os últimos cinco países desta lista respondem por quase 75% dos ativos da VWO, EEM e IEMG. A VWO exclui a Coreia do Sul, por isso está mais exposta à China, Índia, Taiwan e Brasil.

Voltando ao índice de capital próprio, um índice P/L ajustado ciclicamente de 11 resultou historicamente em retornos ajustados à inflação de 10% ao ano:

Nos próximos 15 anos, isso significa retornos nominais de aproximadamente 14% ao ano, em linha com nossos retornos projetados:

	EPS normal	Taxa de crescimento anual esperada	Estimativa de EPS 2032	multiestação	preço-alvo de 2032	Retornos anuais (dividendos reinvestidos)
Volkswagen	$ 3,61	7%	7,10 USD	14	$ 99	13,3%
EEM	$ 3,52	7%	6,92 dólares	14	$ 97	12,1%
IMG	$ 4,29	7%	US$ 8,44	14	$ 118	13,6%

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Incluímos as taxas de administração nesses retornos projetados e assumimos um crescimento de dividendos de 8,5% para EEM, 7,5% para VWO e 6,5% para IEMG.

Escolhendo um ETF EM

Existem algumas diferenças rápidas a serem observadas entre esses fundos. Primeiro, o PE da VWO não é reportado desde 30 de setembro de 2022, enquanto os demais são atualizados diariamente. Em segundo lugar, a VWO exclui as ações sul-coreanas, o que é Atualmente rolando Em 0,95x para o livro e PE 7,5x. Terceiro, enquanto o EEM rastreia apenas grandes e médias empresas, o VWO e o IEMG rastreiam grandes, médias e pequenas empresas. Por fim, a EEM tem uma taxa de administração muito maior de 0,68% versus 0,09% para IEMG e 0,08% para VWO.

Riscos

Primeiro, muito se falou sobre riscos políticos em mercados emergentes. Atualmente, os investidores temem não apenas a recondução de Xi Jinping, mas também o retorno do presidente brasileiro Lula. O que falta aos investidores é que a economia brasileira se saiu muito melhor durante a presidência de Lula de 2003-2011. O economista Recentemente, ele destacou algumas das realizações de Lula:

4,5% de crescimento anual (PIB), em média, durante seus dois mandatos; redução da dívida pública de cerca de 60% para 40% do PIB; desaceleração da inflação de mais de 12% em 2002 para pouco menos de 6% em 2010; aumento do salário mínimo; e 20 milhões de brasileiros escaparam da pobreza”.

Não apenas isso, mas o mercado de ações brasileiro rastreado pelo iShares MSCI Brazil Capped ETF (EWZ) decolou completamente de 2003-2011:

Além dos riscos de interferência do governo, há algumas outras coisas importantes a serem lembradas:

1. riscos geopolíticos
2. Risco cambial
3. Estrutura de propriedade de capital
4. Ventos contrários econômicos

Apesar das perspectivas de crescimento superiores, os mercados emergentes têm historicamente negociado com desconto em relação aos mercados desenvolvidos. Para compensar, aplicamos um desconto adicional de 20% nos múltiplos finais do nosso rating.

conclusão

Os mercados emergentes são um grande investimento para os próximos 50 anos. O vento de cauda estrutural é enorme. À medida que as histórias geopolíticas circulam, o Hang Seng está sendo negociado nos níveis de 1997, e Brasil Ele é negociado a um múltiplo de preço de 6x. Tudo isso enquanto as moedas dos mercados emergentes estão em mínimos de 25 anos. A história mostrou que quando as moedas dos mercados emergentes ganham, os mercados emergentes definitivamente esmagam o S&P 500. Existem enormes catalisadores para a recuperação da China. Achamos que todos deveriam estar expostos a algum mercado emergente, seja por meio de um investimento de quantia única ou de uma estratégia de custo médio em dólares. Até a próxima, bom investimento.