O aumento da inflação deixa as principais economias mundiais com as menores taxas de juros reais em décadas, à medida que os bancos centrais adiam qualquer aperto repentino da política monetária extremamente frouxa usada para ajudar a resistir à crise do coronavírus, argumentando que o recente aumento nas taxas é temporário. .
As taxas de juros reais, que subtraem a inflação das taxas de juros do banco central, refletem o custo real dos empréstimos e o retorno real da poupança. A combinação da aceleração da inflação nos EUA, na zona do euro e no Reino Unido e a decisão de seus bancos centrais de serem pacientes no que diz respeito ao aumento das taxas de juros está, na verdade, aumentando o estímulo monetário, embora esses países estejam perto de recuperar o produto perdido com o crise.
As taxas de juros reais “permanecerão em níveis historicamente baixos nos próximos anos”, disse Elena Duggar, diretora-gerente da agência de classificação de risco Moody’s.
Nos Estados Unidos, onde as taxas de juros nominais estão próximas de zero, as taxas reais estão em torno de -5,3%. Eles estão em -3 por cento no Reino Unido e -4,6 por cento na Alemanha, de acordo com uma análise do Financial Times.
Essas continuam sendo taxas de juros muito motivadoras, visto que Estudos múltiplos Eles sugerem que a taxa de juros real neutra – que não detém nem desestimula tomadores e investidores – caiu nas economias avançadas para cerca de zero hoje, de cerca de 4% na década de 1980.
A última vez que as taxas reais foram tão negativas quanto hoje foi na década de 1970, quando o aumento dos preços da energia elevou a inflação, Estudos mostram. Taxas de juros reais também Caiu No rescaldo da crise financeira de 2008.
Taxas negativas “mantêm as condições de financiamento suaves e devem apoiar o crescimento do crédito, pois tornam o custo da dívida sustentável”, disse Anna Boatta, chefe de pesquisa econômica global da Euler-Hermes.
Isso poderia ajudar os governos a financiar as enormes dívidas que contraíram durante a pandemia. No entanto, uma vez que as taxas negativas são catalisadores em termos de política monetária, Buatta advertiu que podem tornar os já ricos mercados financeiros “significativamente insustentáveis, causando preocupações sobre os riscos para a estabilidade financeira”.
A maior exceção é a China, onde as taxas reais já são positivas, apesar do crescimento mais lento. Na semana passada, a República Tcheca e a Polônia se juntaram a países como Rússia, México e Brasil para aumentar agressivamente as taxas de juros. Mas o aumento da inflação significa que as taxas reais permaneceram negativas. No entanto, com a expectativa de que a inflação caia no próximo ano, as taxas reais ficarão positivas – subindo para até 3,3 por cento no Brasil e 3 por cento na Rússia – refletindo o prêmio de risco percebido tradicionalmente associado ao investimento em mercados emergentes.
Nas economias avançadas, os bancos centrais estão lentamente removendo o enorme estímulo colocado em prática durante a pandemia, embora os economistas tenham revisado recentemente suas projeções de inflação em um cenário de problemas na cadeia de abastecimento e aumento dos preços da energia.
Na semana passada, o presidente do Federal Reserve dos EUA, Jay Powell, disse que era muito cedo para aumentar as taxas de juros. O Federal Reserve, que começou a reduzir seu programa de compra de títulos, disse que a inflação nos Estados Unidos – que atingiu a maior alta em 13 anos de 5,4% – se deve a fatores “que devem ser temporários”.
Christine Lagarde, também presidente do Banco Central Europeu Pague pela retirada Em meio às expectativas de taxas de juros mais altas no próximo ano, apesar da inflação subindo para uma alta de 13 anos de 4,1% em outubro. Ela disse que o Banco Central Europeu, que também desacelerou seu programa pandêmico de compra de títulos, espera que a inflação caia no próximo ano.
Da mesma forma, o Banco da Inglaterra retraiu na semana passada um aumento imediato nas taxas nominais de baixas históricas de 0,1 por cento, embora esperasse que a inflação atingisse 5 por cento no início do próximo ano, antes de recuar.
No entanto, mesmo que a inflação diminua, as taxas reais devem permanecer negativas. Usando as previsões de inflação acordadas para 2022, as taxas reais devem ficar em torno de -3,3 por cento nos EUA, -2,7 por cento na Alemanha e -3,2 por cento no Reino Unido.
Mesmo para os bancos centrais do Canadá e da Austrália, que indicaram que podem aumentar as taxas em breve, a inflação acima de 3% combinada com um nível próximo a zero significa que eles também têm taxas reais negativas.
“As taxas reais serão muito mais baixas do que a maioria das estimativas de imparcialidade [rates] “No futuro previsível”, disse Neil Schering, economista-chefe da Capital Economics.