BRASÍLIA (Reuters) – O Banco Central do Brasil deixou claro na quarta-feira que fará o que for preciso para domar a inflação, uma medida bem-vinda pelos investidores, mas a perspectiva de custos de empréstimos significativamente maiores do que o esperado há poucos meses pode não diminuir no mercado interno. Mercados de câmbio e preços por um longo tempo.
Analistas dizem que a postura agressiva do banco central sobre a inflação, embora provavelmente apoie curvas de preços reais e estáveis no curto prazo, surge em meio a profundas incertezas financeiras e políticas antes da eleição presidencial de outubro do próximo ano.
Poucos questionariam as intenções do banco central ou sua credibilidade. Mas os riscos fora do controle do banco central parecem ter como objetivo manter a volatilidade alta, independentemente da direção que a moeda ou os preços estejam tomando.
O banco central elevou sua taxa básica de juros em 100 pontos base, para 5,25%, seu maior aumento em 18 anos. Mais importante, disse que estava pronto para repetir esta etapa em sua próxima reunião e para apertar a política além da chamada “neutralidade” para reduzir as expectativas de inflação no futuro.
Isso amplia o diferencial da taxa de juros real, ou “carrega” outras moedas, tornando-o mais atraente para os investidores.
De acordo com a Infinity Asset Management em São Paulo, as taxas de juros reais no Brasil, que representam a inflação, são as segundas mais altas entre as 40 maiores economias ao redor do mundo, atrás apenas da Turquia.
“Mas a verdade não depende apenas de matemática e economia”, disse Jason Vieira, economista-chefe da Infinity. “Há irresponsabilidade fiscal também, e estamos prestes a isso. Se isso não for resolvido, a gravidez não ajudará . “
Analistas mais otimistas com os ativos brasileiros também alertaram os investidores para não se limitarem a caminhos acidentados.
“As manchetes fiscais podem trazer alguma volatilidade à medida que as discussões sobre o orçamento se intensificam nas próximas semanas”, disse Juan Prada, do Barclays, que espera que a verdade real se consolide e desapareça amplamente.
Prêmio de Risco Permanente
Ao meio-dia de quinta-feira, o rial subiu apenas 0,4% a 5,17 por dólar, e o diferencial de preço de janeiro de 2022 a janeiro de 2025 reverteu completamente seu nível inicial de 10 pontos base para cerca de 250 pontos base, maior do que o fechamento de quarta-feira.
A volatilidade do dólar / real em um mês caiu cerca de 17%. Mas isso ainda está acima de cerca de 13% há dois meses, e quase o dobro dos níveis pré-pandêmicos do início do ano passado.
Os mercados imobiliário e de taxas de juros se recuperaram desde que o Coboom, o comitê de fixação de taxas do banco central, começou a endurecer a política em março. Mas eles ainda mostram prêmios de risco significativos que não existiam antes da pandemia, 18 meses atrás.
Em fevereiro do ano passado, o rial estava sendo negociado a 4,35 em relação ao dólar, a volatilidade implícita de um mês era de cerca de 10% e o spread janeiro de 2022 – janeiro de 2025 era de cerca de 145 pontos base.
Desde a eclosão da pandemia, o real brasileiro tem sido consistentemente mais volátil do que muitos de seus pares. Por exemplo, a volatilidade implícita de um mês no peso mexicano caiu para 10%, perto do que era em fevereiro do ano passado.
Uma pesquisa da Reuters na quinta-feira mostrou que o rial deve enfraquecer nos próximos 12 meses, ao invés de ficar mais forte.
abismo financeiro
Muito disso se deve às persistentes dúvidas sobre a saúde financeira do Brasil, que são novamente ampliadas por outra onda de incerteza política com a aproximação das eleições presidenciais de 2022.
O presidente Jair Bolsonaro ameaçou não realizar as eleições, alegando sem evidências que o sistema de votação eletrônica é vulnerável a fraudes.
Na quarta-feira, ele se enfureceu contra uma investigação da Suprema Corte sobre sua conduta e ameaçou retaliar fora dos limites da Constituição.
Nas últimas semanas, as pesquisas mostraram que as taxas de aceitação de Bolsonaro são as mais baixas desde que ele assumiu o cargo em janeiro de 2019. Ele respondeu com a promessa de um aumento de 50% no popular programa de bem-estar “Bolsa Família” para famílias pobres. Consulte Mais informação
Nesta semana, o ministro da Economia, Paulo Guedes, disse que os pagamentos por ordem judicial em 2022 podem chegar a 90 bilhões de reais (US $ 18 bilhões), um valor inesperadamente alto que pode atingir o orçamento do próximo ano como um “meteoro”. Consulte Mais informação
Apesar das autoridades insistirem em contrário, os investidores temem que o governo rompa a principal regra fiscal do “teto de gastos”. Isso seria um golpe devastador para a credibilidade financeira do governo e tornaria extremamente difícil colocar a pesada dívida do país em um caminho sustentável.
Um banco central agressivamente hawkish está mitigando esses riscos. Muitos economistas elevaram suas projeções para 7,00% ou mais, e alguns – no BNP Paribas, Credit Suisse e UBS – acreditam que subirá para 8,00% ou mais.
“Embora um banco central hawkish permaneça amplamente favorável à moeda, mantemos nosso viés de baixa para a moeda real”, escreveram estrategistas do Morgan Stanley em uma nota quinta-feira, citando o aumento do ruído político, riscos financeiros e posições longas pesadas na moeda. E as avaliações são caras.
(Relatórios de Jimmy MacGyver). Editado por Aurora Ellis
Nossos critérios: Princípios de confiança da Thomson Reuters.