Ações da Telefonica Brasil: 7% de Dividend Yield, Bullish (NYSE: VIV)

A Telefonica Brasil SA (VIV) foi reconhecida como a maior empresa de telecomunicações do Brasil com todas as caixas marcadas entre crescimento constante, rentabilidade recorrente, forte balanço patrimonial e forte perspectiva, tornando-a um bom investimento de longo prazo. O Brasil como país em desenvolvimento ainda está em um estágio inicial de digitalização com o nível de penetração da internet banda larga e os dispositivos de smartphones ainda abaixo dos padrões globais. Nesse sentido, a atração da VIV é um líder de mercado de alta qualidade que está bem posicionado para aumentar a participação de mercado e aproveitar vários ventos a favor seculares. Reconhecendo as incertezas gerais, estamos otimistas com a entrada do VIV em 2022 com um cenário interessante. Investidores focados em renda também serão atraídos por ações que atraem dividendos e que acreditamos ter valor.

Resumo da Telefonica Brasil Financials

A empresa, também conhecida como “Vivo”, anunciou seus resultados do terceiro trimestre em outubro passado com lucro líquido de R$ 1,3 bilhão, ou aproximadamente US$ 237 milhões a uma taxa de câmbio de R$ 5,50 por US$, representando uma aumento de ano. A receita líquida de R$ 11,0 bilhões, ou US$ 2,0 bilhões, cresceu 2,2% na comparação anual. Dentro desse valor, a receita core que inclui serviços móveis, conexões de fibra, Internet TV e serviços de dados foi 5,9% mais forte ano a ano. O resultado geral foi prejudicado devido a um declínio de 21% ano a ano para negócios não essenciais legados, como comunicações de linha fixa, que seguem uma tendência global no setor de telecomunicações.

Com uma margem EBITDA estável de 40% ano a ano, o rendimento recorrente EBTIDA aumentou 2,1% ano a ano. O tema deste ano foi reiniciar os gastos de capital que a empresa recuou em 2020 durante as profundezas da pandemia. A Vivo está investindo tanto em fibra ótica quanto no lançamento de 5G no Brasil. O resultado é um fluxo de caixa livre menor de R$ 2,6 bilhões, embora positivo, ante R$ 3,5 bilhões no período do ano passado. A rentabilidade geral tem sido sustentada por esforços de controle de custos, evidenciados por maiores despesas operacionais abaixo da inflação do país.

O ambiente operacional no terceiro trimestre do Brasil foi definido pela fase inicial da recuperação econômica emergente da pandemia e pelo dinamismo da “reabertura”. Positivamente, a Vivo adicionou 5,5 milhões de assinantes móveis no trimestre como o maior volume desde o segundo trimestre de 2015. A empresa agora tem um total de 97 milhões de assinantes, incluindo 88,6 milhões nos segmentos principais, um aumento de 7,2% A/A. O Fiber to Home foi particularmente forte, com um aumento de 39,2% ano a ano, adicionando 1,2 milhão de usuários para atingir um total de 4,4 milhões.

No celular, a taxa de pós-pago caiu 1,2%, de 1,4% durante os primeiros nove meses de 2020, o que a administração acredita que reflete a fidelidade do cliente e a conectividade de alta qualidade da empresa. Outra evolução da Vivo como tendência do setor no Brasil é o crescimento mais forte do pós-pago, que responde por 58,5% da base total de celulares da empresa, e a aquisição de uma parcela do pré-pago. Este é um desenvolvimento positivo, pois pode suportar margens mais altas e abrir as portas para mais oportunidades de vendas cruzadas.

Vale a pena notar que a Vivo está se expandindo para um ecossistema digital diversificado. Aproveite a base de usuários móveis e de fibra óptica; A empresa disponibilizou ferramentas para consumidores e empresas por meio de serviços financeiros, como o aplicativo de transferência de dinheiro com o Vivo Pay e o serviço de empréstimo pessoal com o Vivo Money. Separadamente, a empresa firmou parceria com a Teledoc (TDOC) para fornecer Serviço de telemedicina através de sua plataforma móvel. A visão da empresa é representar um hub para todos os tipos de serviços digitais e conteúdo de entretenimento.

A Telefônica Brasil encerrou o trimestre com R$ 8,7 bilhões em caixa e equivalentes contra R$ 1,6 bilhão em dívida financeira. A posição de caixa líquido do balanço de R$ 7,1 bilhões, representando US$ 1,3 bilhão, cresceu nos últimos anos e é um ponto forte no perfil de investimentos da empresa.

A VIV é uma boa ação para ganhos?

Além de investir em oportunidades de crescimento, a Vivo mantém uma política de distribuição favorável aos acionistas com um dividend yield de cerca de 7,4% desde 2018. Em 2020, a empresa iniciou um programa de recompra de ações que desde então recomprou cerca de 11 milhões de ações somando um aumento de 2% 0,6% do retorno total ao acionista.

O valor do lucro real por ação da empresa é variável com periodicidade semestral dependendo do anúncio do Conselho de Administração. No entanto, a tendência foi Porcentagem Média de Pagamento Cerca de 100% dos lucros na última década. Esperamos que esta tendência continue à medida que os dividendos crescem em linha com os lucros. Para investidores VIV com ações de ADR, observe que os pagamentos também estarão expostos a flutuações cambiais. Em geral, os investidores podem esperar que a ação tenha um rendimento de cerca de 7% ao nível atual do preço das ações.

Oportunidade de crescimento no Brasil

Embora a maior economia da América Latina tenha enfrentado sua parcela de desafios na última década, o conceito é que a indústria de telecomunicações do Brasil é particularmente atraente, uma vez que se espera que cresça acima do nível básico do PIB. Como líder de mercado, a Vivo se beneficia de um forte reconhecimento de marca local e uma presença nacional de varejo que captura as principais tendências de gastos do consumidor.

Mencionamos que a digitalização no Brasil ainda está aquém dos padrões globais. Os dados aqui destacam o que continua sendo uma importante oportunidade de longo prazo com a penetração de serviços digitais que provavelmente começará a convergir mais alto seguindo tendências mais globais. Para contextualizar, aprox. 51% dos brasileiros Em 2020, possuir ou ter acesso a um smartphone em comparação com outros países como China com 64%, Rússia com 69% e Estados Unidos com 82% como ponto de referência. Em um cenário em que essas diferenças convergem ao longo do tempo, a probabilidade de o Brasil atingir um nível de penetração de smartphones de 70% na próxima década significa mais de 50 milhões de novos usuários de internet móvel como um mercado endereçável incremental para a Vivo.

O aumento do acesso a ecossistemas móveis pode levar a um forte crescimento em outras áreas, como serviços financeiros digitais, ensino superior, saúde privada, bem como comércio eletrônico em todo o ecossistema da Vivo. Simplificando, o Brasil tem uma grande tendência de alta nessas áreas, que pode ser facilitada pelo baixo preço do hardware básico do smartphone. A questão aqui é dizer que a Vivo pode ter um papel importante nessa transformação.

Previsão do preço das ações VIV

De acordo com estimativas de consenso, a empresa espera um crescimento médio anual da receita de cerca de 4% nos próximos anos, enquanto a alavancagem do EPS deve aumentar por meio de margens de lucro planas em torno de 15% até 2023. Acreditamos que essas estimativas podem ser muito baixo e conservador com o impulso ascendente da linha superior.

Além disso, tenha em mente que o consenso aqui assume que as taxas de câmbio são estáveis. No cenário em que o real se valoriza em relação ao dólar em qualquer período de tempo, esperamos que o estoque se ajuste de acordo com a valorização do dólar em relação aos principais resultados financeiros do Brasil. Embora as perspectivas para o real brasileiro estejam além do escopo deste artigo, acreditamos que a possibilidade de a economia ganhar impulso em uma recuperação pós-pandemia acima das expectativas poderia sustentar uma moeda mais forte.

Vale a pena notar que o real brasileiro começou o ano de 2022 em bases sólidas, pois seu valor aumentou mais de 6% durante o mês passado. Um fator que impulsiona a moeda é a posição do Brasil como um grande exportador de commodities no ambiente de preços elevados que sustenta uma medida de estabilidade macro. A tendência aqui deu impulso às ações brasileiras como um pedaço do mercado

No que se refere à avaliação, negociar VIV com um índice P/E de 15,6x está próximo da média para múltiplos desde meados de 2020. O P/E futuro está mais próximo de 13x em relação à estimativa de EPS acordada para 2022 faz com que o VIV pareça um comércio relativamente atraente no final inferior ao intervalo de avaliação por esta escala. Em nossa opinião, a Vivo merece um prêmio de dividendos dada a sua perspectiva positiva de longo prazo com a tendência da posição de caixa líquido do balanço suportando um multiplicador mais alto.

A ação da VIV é uma compra, venda ou retenção?

Em nossa opinião, a Telefonica Brasil é talvez o melhor exemplo de um “Blue Chip” brasileiro e uma ótima opção para exposição a um líder em mercados emergentes de alta qualidade. A combinação de um retorno convincente à lucratividade recorrente e fluxo de caixa livre positivo também o torna um bom estoque de dividendos para investidores focados em renda que buscam diversificação em um segmento de mercado diferente.

Classificamos a VIV como uma compra com preço-alvo de US$ 11,50, que é 17,5x o múltiplo P/L do atual consenso EPS de 2022. Em nossa opinião, a empresa pode se beneficiar de uma forte recuperação após a pandemia na região, o que provavelmente para atender a demanda de serviços de comunicação. A possibilidade de que os indicadores macroeconômicos no Brasil superem as expectativas pode dar impulso ao setor, somando vantagens ao VIV com exposição direta às tendências domésticas de consumo.

No lado negativo, o principal risco a considerar vem do perfil de estoque de trabalhar em um país em desenvolvimento. Embora as ações possam se beneficiar da força da moeda local, uma desvalorização adicional do real brasileiro pode abrir as portas para as ações da VIV ADR. As métricas operacionais nos próximos trimestres também serão importantes. Resultados e tendências mais fracos do que o esperado em assinantes sem fio pós-pagos continuam sendo um ponto-chave de monitoramento.